Fed-Sitzung: Was Sie bei den Zinssätzen erwarten können

Es wird erwartet, dass Beamte der US-Notenbank die Zinssätze bei ihrer Sitzung am Mittwoch unverändert lassen, was ihnen mehr Zeit gibt, zu beurteilen, ob die Kreditkosten hoch genug sind, um die Wirtschaft zu belasten und die Inflation unter Kontrolle zu halten.

Aber Anleger werden sich wahrscheinlich weniger auf das konzentrieren, was die politischen Entscheidungsträger am Mittwoch tun – sondern mehr auf das, was sie über die Zukunft sagen. Die Wall Street wird genau beobachten, ob die politischen Entscheidungsträger der Fed noch mit einer weiteren Zinserhöhung vor Jahresende rechnen oder ob sie sich der nächsten Stufe im Kampf gegen die schnelle Inflation nähern.

Die Zentralbanker haben die Zinssätze bereits auf 5,25 bis 5,5 % angehoben, den höchsten Stand seit 22 Jahren. Indem sie die Kreditaufnahme für den Kauf eines Eigenheims oder die Expansion eines Unternehmens verteuern, versuchen sie, die Nachfrage in der gesamten Wirtschaft zu bremsen, was es für Unternehmen schwierig macht, höhere Gebühren zu verlangen, ohne Kunden zu verlieren, und den Preisanstieg verlangsamt.

In ihren jüngsten vierteljährlichen Wirtschaftsprognosen, die im Juni veröffentlicht wurden, sagten die Beamten voraus, dass sie wahrscheinlich vor Ende 2023 eine weitere Zinserhöhung vornehmen würden. Sie hielten diese Möglichkeit den ganzen Sommer über aufrecht, selbst als die Inflation merklich nachließ. Aber wichtige politische Entscheidungsträger schienen in den letzten Wochen weniger entschlossen zu sein, einen weiteren Schritt zu unternehmen.

Der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, schlug im Juni vor, dass weitere Anpassungen erfolgen würden.Möglich„In jüngerer Zeit, unter anderem während einer viel beachteten Rede im August, sagte er, dass die politischen Entscheidungsträger die Zinssätze erhöhen könnten.“Falls zutreffend.„

Fed-Beamte werden ihre Wirtschaftsprognosen nach ihrer Sitzung in dieser Woche, die am Dienstag und Mittwoch stattfinden wird, veröffentlichen und einen neuen Blick darauf werfen, ob die meisten politischen Entscheidungsträger immer noch davon ausgehen, dass eine eventuelle Zinserhöhung wahrscheinlich notwendig ist. Die Prognose wird auch zeigen, wie Beamte einen verwirrenden Moment in der Wirtschaft interpretieren, als die Verbraucherausgaben stärker waren als von vielen Ökonomen erwartet, obwohl sich die Inflation etwas schneller verlangsamte.

Zusammengenommen könnten die überarbeiteten Prognosen, die Erklärung der Fed und die Pressekonferenz mit Herrn Powell nach der Sitzung das bisher deutlichste Signal darüber geben, wie nah die Zentralbank am Ende der Zinserhöhungen ist – und was die nächste Phase ihrer Bemühungen ist Dies könnte wie ein ausgewachsener Kampf gegen die Inflation aussehen.

„Viele zentristische Fed-Beamte haben in den letzten Wochen gesagt: Wir sind nah dran, wo wir sein müssen – vielleicht sind wir sogar da“, sagte Michael Feroli, Chefökonom für die USA bei JPMorgan.

Feroli geht davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die politischen Entscheidungsträger immer noch mit einer weiteren Zinserhöhung rechnen, bei etwa zwei Dritteln liegt, und bei einem Drittel, dass sie davon ausgehen, dass die aktuelle Situation wahrscheinlich einen Zinshöhepunkt erreichen wird.

Aber selbst wenn die Fed signalisiert, dass die Zinssätze ihren Höhepunkt erreicht haben, haben die Beamten deutlich gemacht, dass sie wahrscheinlich noch einige Zeit hoch bleiben werden. Die politischen Entscheidungsträger gehen davon aus, dass das bloße Festhalten der Zinssätze auf einem hohen Niveau das Wirtschaftswachstum weiterhin beeinträchtigen und die Wirtschaft allmählich abkühlen wird.

Ferroli geht nicht davon aus, dass die Beamten jetzt schon allzu entschieden über die nächste Phase – die Phase, in der die Zinssätze fallen – sprechen werden.

„Sie haben den Krieg gegen die Inflation nicht gewonnen, daher wäre es etwas verfrüht“, sagte Feroli.

Konjunkturprognosen können jedoch Hinweise geben. Nach dieser Sitzung werden die Fed-Beamten ihre Prognosen für die Zinssätze in den Jahren 2024, 2025 und – zuletzt – 2026 veröffentlichen. Im Juni deutete ihre Prognose für 2024 darauf hin, dass die Beamten damit rechnen, die Kreditkosten im nächsten Jahr viermal zu senken. Die Frage ist, wann diese Senkungen in diesem Jahr erfolgen werden und was die Beamten beachten müssen, um sich bei Zinssenkungen wohl zu fühlen.

Die politischen Entscheidungsträger könnten am Mittwoch etwas Klarheit zu diesen Punkten schaffen, in der Hoffnung, eine größere Marktreaktion zu vermeiden – eine, die ihre Aufgabe, die Wirtschaft zu beruhigen, erschweren würde.

Wenn die Aktienkurse steigen, während die Märkte allgemein mit einem baldigen Ende des finanziellen und wirtschaftlichen Drucks der Fed rechnen, könnte es für Unternehmen und Haushalte günstiger und einfacher werden, Geld zu leihen. Dies könnte die Wirtschaft ankurbeln, wenn die Fed versucht, sie zu bremsen.

Tatsächlich erwies sich das Wachstum angesichts der von der Federal Reserve auferlegten hohen Zinssätze als überraschend robust. Trotz mehrerer drohender wirtschaftlicher Risiken – darunter die Wiederaufnahme der Zahlungen für Bundesstudiendarlehen Anfang Oktober und die Möglichkeit eines Regierungsstillstands nach Ende dieses Monats – gaben Verbraucher und Unternehmen weiterhin ein gesundes Tempo aus.

Die durch die Pandemie verbleibenden Ersparnisse der privaten Haushalte, ein starker Arbeitsmarkt mit solidem Lohnwachstum und verschiedene staatliche Maßnahmen zur Förderung von Investitionen in Infrastruktur und grüne Energie könnten dazu beitragen, diese Dynamik anzukurbeln.

Flexibilität könnte am Mittwoch zu einer erneuten Überprüfung der Wirtschaftsaussichten der Fed führen, sagten Ökonomen von Goldman Sachs: Die Beamten könnten ihre Schätzung des sogenannten neutralen Zinssatzes anheben, der angibt, wie hoch die Zinssätze steigen können, um Druck auf die Wirtschaft auszuüben. . Dies würde darauf hindeuten, dass die Politik heute zwar die Wirtschaft einschränkt, dies jedoch nicht so stark tut, wie von den Beamten erwartet.

Das Durchhaltevermögen der Wirtschaft könnte auch verhindern, dass die politischen Entscheidungsträger allzu begeistert von der jüngsten Verlangsamung der Inflation wirken.

Der VPI-Anstieg hat sich im vergangenen Jahr deutlich verlangsamt – auf 3,7 % im August, gegenüber 9,1 % auf dem Höchststand im Jahr 2022 –, da die pandemiebedingten Störungen nachließen und die Preise für knappe Waren fielen oder langsamer stiegen.

Der von der Fed bevorzugte Inflationsindex, der mit größerer Verzögerung als der VPI veröffentlicht wird, dürfte im August monatlich langsam steigen, nachdem er die Nahrungsmittel- und Kraftstoffpreise ausklammert, um eine klarere Vorstellung von der Richtung der Inflation zu vermitteln. .

Diese Mäßigung ist sicherlich eine gute Nachricht – sie erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed in der Lage sein wird, die Wirtschaft ausreichend zu bremsen, um Preissteigerungen zu moderieren, ohne die Wirtschaft zu beeinträchtigen. Die politischen Entscheidungsträger seien möglicherweise besorgt darüber, die Inflation in einer immer noch stark wachsenden Wirtschaft vollständig zu beseitigen, sagte William English, ein ehemaliger Fed-Ökonom und jetzt Professor für Finanzpraxis an der Yale University.

Wenn die Verbraucher immer noch bereit sind, Geld auszugeben, könnten Unternehmen feststellen, dass sie die Preise noch erhöhen können, um Gewinne zu unterstützen oder zu schützen. Vor diesem Hintergrund könnten die Beamten davon ausgehen, dass eine stärkere Konjunkturabschwächung erforderlich ist, um die Inflation vollständig auf ihr Ziel von 2 % zu senken.

„Die Wirtschaft war schon länger stärker als gedacht“, sagte Herr English. Vor diesem Hintergrund könnten Fed-Beamte behaupten, dass ihr nächster Schritt eher eine Zinserhöhung als eine Zinssenkung sein dürfte.

Herr English bezweifelt, dass die Fed-Beamten glauben, dass sie die Preiserhöhungen ohne weitere Konjunkturabschwächung vollständig abmildern können.

„Ich bezweifle, dass sie – was ihre wahrscheinlichste Erwartung ist – eine völlige Verlangsamung der Inflation erwarten“, sagte er. „Ich denke, das ist immer noch ihre Faustregel: Die Wirtschaft sollte eine Phase sehr langsamen Wachstums durchleben.“