Das Kaufhaus von Sam Bankman-Fried genießt bei FTX seit Jahren eine Sonderbehandlung

Alameda Research durfte seit ihren Anfängen über die normalen Kreditlimits an der FTX-Börse hinausgehen, sagte Sam Bankman-Fried in einem Zugeständnis, das zeigt, wie der ehemalige milliardenschwere Handelsshop Jahre vor der Kryptowährungskrise 2022 eine Vorzugsbehandlung bei Kunden genoss.

In einem Interview mit der Financial Times beschrieb der 30-Jährige die große Rolle, die Alameda beim Start der Börse im Jahr 2019 gespielt hat, und wie sie von Anfang an eine außergewöhnlich hohe Kreditaufnahme von FTX erreichen konnte.

Bankman-Fried sagte, dass „als ich mit FTX anfing“, Alameda „ziemlich große Grenzen“ für die Kreditaufnahme von der Börse hatte, aber er wünschte sich „ziemlich“, er würde das Handelsunternehmen an die gleichen Standards halten wie andere Kunden.

Auf die Frage, ob Alameda weiterhin höhere Limits als andere Kunden auferlege, sagte er: „Ich denke, das könnte stimmen.“ Er hat die Größe der Grenzen von Alameda nicht angegeben, die größer sind als die anderer Kunden.

FTX und Alameda haben sich öffentlich als unterschiedliche Einheiten dargestellt, um den Eindruck eines Interessenkonflikts zwischen der Börse, die einen Monat vor ihrem Zusammenbruch Kundengeschäfte in Milliardenhöhe verarbeitete, und dem Eigenhandelsunternehmen Bankman-Fried zu vermeiden.

Bankman-Frieds Kommentare hoben eine langjährige Sonderbehandlung für Alameda hervor. Die engen Verbindungen zwischen den Unternehmen und die große Kreditaufnahme von Alameda bei FTX spielten eine wichtige Rolle beim atemberaubenden Zusammenbruch der Börse, die einst eine der größten Kryptowährungen war und von Investoren wie Sequoia und BlackRock auf 32 Milliarden Dollar geschätzt wurde.

Bankman-Fried, ehemals eine der angesehensten Persönlichkeiten in der Branche der digitalen Vermögenswerte, hat sich für Fehler entschuldigt, die dazu geführt haben, dass 1 Million Gläubiger enorme Verluste durch der FTX anvertraute Gelder erlitten, aber er bestritt, das Vermögen der Kunden absichtlich missbraucht zu haben.

Bankman-Fried sagte, die hohen Kreditlimits von Alameda seien auf die frühe Rolle des Kaufhauses als wichtiger Liquiditätslieferant für FTX zurückzuführen, bevor es andere Finanzgruppen anzog.

FTX handelte wie andere große Offshore-Handelsplätze mit großen Mengen an Derivaten, die es Händlern ermöglichten, ihre Wetten mit geliehenem Geld aufzublähen – aber normalerweise sind professionelle Firmen erforderlich, um den Markt reibungslos laufen zu lassen.

„Wenn Sie ins Jahr 2019 zurückgehen, als FTX zum ersten Mal gestartet wurde, hatte Alameda zu diesem Zeitpunkt 45 Prozent des Volumens oder so etwas auf der Plattform“, sagte Bankman-Fried. „Es war im Grunde eine Situation, in der das Alameda-Konto keine Möglichkeit mehr hatte, neue Positionen einzugehen, was zu Risikoproblemen für die Plattform führen würde, weil wir nicht genügend Liquiditätsanbieter hatten. Ich denke, es hat deshalb ziemlich große Grenzen.“

In diesem Jahr, sagte er, machte Alameda etwa 2 Prozent des Handelsvolumens aus und war nicht mehr der wichtigste Liquiditätsanbieter der Börse. Bankman-Fried sagte, es bedauere, die Handelstransaktion des Unternehmens nicht überprüft zu haben, um sicherzustellen, dass es denselben Kreditbeschränkungen unterliegt wie andere ähnliche Unternehmen, die an der Börse tätig sind.

FTX hat Händlern Kredite gewährt, damit sie mit einem geringen Anfangsaufwand große Kryptowährungswetten abschließen können, was als Margenhandel bekannt ist. Das erhebliche FTX-Engagement von Alameda war ein Hauptgrund dafür, dass die Schwäche in der Bilanz des Handelsunternehmens eine Finanzkrise verursachte, die beide Unternehmen erfasste.

Bankman-Fried schätzte die Verbindlichkeiten von Alameda gegenüber FTX auf fast 10 Milliarden US-Dollar, als die beiden Unternehmen im November Insolvenz anmeldeten.

Vom Volumen, vom Umsatz, von der Liquidität her war die Börse praktisch unabhängig von Alameda. Offensichtlich galt dies nicht in Bezug auf die Positionen oder die Bilanzen des Platzes.

John Ray, der erfahrene Insolvenzverwalter, der FTX im Konkurs verwaltet, kritisierte seine frühere Führung dafür, Alameda und FTX nicht getrennt zu halten. In den Gerichtsakten stellte er „eine vertrauliche Ausnahme für Alameda von bestimmten Aspekten des Auto-Liquidation-Protokolls von FTX.com“ fest.

Die automatische Liquidation oder Schließung angespannter Positionen war ein Kerngrundsatz der Risikomanagementverfahren von FTX und ein wichtiger Bestandteil ihrer Vorschläge zur Änderung von Teilen der US-Finanzregulierung. Als ein typischer Kundenhandel zu kollabieren begann, sollte der FTX-Liquidationsmechanismus damit beginnen, die Kontomarge abzubauen, um den Ort vor einem Trade zu schützen, der einen Verlust an der Börse verursacht.

Bankman Fried sagte jedoch, dass es für Alameda und möglicherweise andere große Händler „möglicherweise eine Liquidationsverzögerung gegeben hat“. Er sagte, er sei „unsicher“, ob Alameda demselben Liquidationsprotokoll unterliege wie andere Händler an der Börse, und dass die Kontotransaktion der Handelsfirma „im Fluss“ sei.